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全球铝价震荡:欧洲能源危机持续影响,后期聚焦供需变化

经历了短期从阶段性历史高点下挫超两成以后,全球铝市场再现动荡局势。 欧洲能源危机持续发酵,带动当地多处铝厂减产,后续将持续影响全球市场。

在国内市场方面,年底“抢出口”情况仍在,但原材料成本的变动直接影响到铝企的盈利空间。分析机构指出,除欧洲能源危机之外,市场将聚焦供需关系的变化。

铝价震荡不止

今年以来,伴随着大宗商品价格的集体上涨潮,全球铝价也攀上历史新高。在10月创下阶段性高点以后,铝价短期跌幅超两成,煤炭、原油、金属等价格也同步回落。

相较于上半年的原材料上涨、电力供应紧张,以及供需错配和全球通胀的影响,近期铝价的变动受欧洲能源危机的影响更大。

去年12月底以来,全球铝价一路走高,上期所铝价在10月中旬涨至24765元/吨,此后一路震荡下滑,至11月上旬跌破20000万元/吨,近期呈震荡走高态势。伦铝期货在10月中旬最高涨至3229美元/吨,此后迅速回落至2600美元/吨左右,近期震荡之后再现短线走高。

据Wind数据,上周LME铝价上涨3.16%至2820美元/吨,LME铝库存减少1.57%至96.42万吨;SHFE铝价上涨2.36%至2.02万元/吨,SHFE铝库存减少0.39%至32.92万吨。

广发证券指出,近期欧洲电价问题进一步加剧,由于此前法国和电站维护,以及上周德国减少其发电量最大的电厂的发电量, 欧洲综合电价已经飙升至350欧元/兆瓦时左右,受此影响欧洲部分铝厂也出现减产情况,带动海外铝价走高,同样也加剧了锌市场对于能源紧张、电价上涨的担忧。

12月21日,欧洲天然气价再创新高,法国敦刻尔克铝业、德国Trimet铝业等欧洲重要冶炼厂均已宣布减产,后续德国、黑山等国还有可能减产。

欧洲天然气缺口导致的天然气和电价飙升,带动海内外铝价走高,全球来看,西欧电力紧张情况预计影响全球产能占比不足6%,预计减产规模在50万吨以内,仍低于2022年中国以外新增产能规模。

煤炭影响国内铝企盈利

今年下半年以来,煤炭价格持续走高,给诸多行业都带来的显著的压力。9月底之后,在发改委等多部门的联合调控下,煤价已经显著回落,多部门的限价政策也促进了煤炭价格的相对平稳。

上海钢联铝事业部研究员朴健介绍称,据调研了解, 国内多数电解铝企业因自备机组不具规模,或前期意识不足,获取的长协煤炭数量微乎其微,因而很难获取到相对低价的煤炭,同时对于后期的现货供应能否稳定也存在担忧。

据了解,截至11月底,山东、河南铝企的外购煤价已经降至1200-1500元/吨,电价也有所下降,但仍处于近年来的较高水平。

电力成本的抬升对铝价形成显著支撑。朴健表示,四季度以来受到市场情绪消散以及基本面走弱的影响,电解铝价格大幅回落,利润也迅速跌至盈亏平衡线附近。

据我的钢铁网数据,电解铝行业利润在9月份最高点曾达到6604元/吨,随着原材料价格的剧烈波动以及铝价的冲高回落,10月行业加权平均利润直接腰斩,而11月已经降至盈亏线附近。

如果忽略2020年初因为疫情突发所导致的极端市场情况,目前铝行业的平均利润已经回到了2019年年中的位置,相当于电解铝行业本轮利润波动的起点水平。

供需左右后续市场

朴健对21世纪经济报道记者介绍称, 12月以来,铝价整体呈震荡偏强走势,持续去库存成为支持铝价上涨的主要动力;而消费端偏弱,成本下移以及部分地区出现复产则阻碍铝价反弹的高度。

从成本端来看,氧化铝价格持续下跌,动力煤价格也继续弱势表现,由于当前电解铝成本相对铝价偏高,全行业的盈利情况都不容乐观。

在消费端,受益于终端房地产以及汽车板块的复苏,年底下游开工率有小幅上涨,但增长相对有限。

朴健预计 ,2022年一季度,春节前后消费偏弱,电解铝库存将出现大量累积,加上冬奥会期间运输或有不畅现象,电解铝价格上涨动力不足,预计仍将维持区间震荡。

今年前11月累计未锻轧铝及铝材出口量为505.63万吨,同比去年增长14.9%,创下自2020年3月以来的出口最高水平。铝出口成为目前国内铝行业的主要支撑因素之一,主因在于海外对国内铝材的强需求以及出口利润的有效保障。

广发证券研报指出,临近年末,各地大中型铝材厂普遍存在“抢出口”现象,利用出口退税未消除且出口盈利较高的时段进行提前出口,因此预计12月铝材出口仍有一定幅度增长。

从长期来看,在供应端,国内、国外电解铝未来新增产能有限;国内供应端暂无新减产产能,云南复产继续,且内蒙古部分地区还有复产预期,但环保督察与冬奥会等因素给电解铝企业增加了减产风险。

需求端一侧,全球可再生能源和新能源汽车消费的逐步增加,会推升电解铝需求的增长;年底下游补库赶订单意愿较强,但春节淡季即将到来,下游陆续放假停工,后续需求或将走弱。

华泰期货分析认为,当前铝市场基本面相对平稳,需要重点关注欧洲地区生产企业受电价影响的情况,若海外能源危机延续到1月,预计铝价短期内将维持强势。

国泰君安证券分析师李鹏飞指出,电力问题持续影响欧洲铝市场,叠加中国冬奥会的环保因素,全球铝供给收缩力度或超预期,春节前铝价需求拉动将暂告一段落,供给或成为下一阶段的核心。