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美锦能源(000723)点评报告:国务院完善煤炭价格传导机制

3 月7 日,国务院新闻办公室就“坚持稳字当头、稳中求进,推动高质量发展取得新进展”举行发布会。国家发展改革委副主任连维良表示,引导煤炭价格保持在合理区间,完善煤、电价格传导机制。

投资要点:

炼焦煤价格波动,公司高自给率应对上游风险:根据生意社监测数据,2 月份炼焦煤价格月初市场均价为2665 元/吨左右,月末市场均价为2555 元/吨,价格下跌4.13%,价格较去年同期上涨61.54%。随着冬奥闭幕,北京周边省市炼焦产能逐步释放或将带来新一轮的需求增长,发改委相关机制的出台有望为炼焦企业提供更为稳健的经营环境,减缓煤炭价格波动对市场的冲击。公司现有汾西太岳、东于煤业、锦富煤业等煤矿,共计630 万吨煤炭产能,现有煤矿资源可以保证公司未来三年内下游炼焦需求63%以上的自给率,能较好应对焦煤涨价的冲击。

炼焦业务产能持续扩张,量价齐升带动公司业绩增长:2020 年底华盛化工置换产能、隆辉退出焦化业务后,公司炼焦产能达到715 吨/年,此外内蒙古一期500 万吨/年在建焦化项目预计22 年年底投产,投产后产能将达1215 吨/年,是21 年产能的1.7 倍,产能增长预期明确。

公司于2022 年1 月发布业绩预告披露2021 年预计实现归母净利润25-30 亿元,同比增长259.54-331.44%,对应EPS 为0.59-0.70,21 年焦炭价格维持高位,量价齐升带动公司业绩增长。

冬奥氢能成为中国名片,新业务有望迎来增长拐点:氢能在冬奥火炬、客车、城市公交等领域的应用得到国际舞台上的展现,氢能已成为我国的新名片。目前公司重点布局的广东区域已正式我国首批氢能示范城市群,公司从制氢-加氢站-膜电极-电堆-整车全产业链布局氢能板块,在青岛、嘉兴、佛山、广州、云浮等多个城市建设氢能产业园,有望发挥全链条布局的协同效应优势。

盈利预测与投资建议: 预计公司2021-2023 年营业收入分别为150.11/183.92/224.24 亿元,净利润分别为27.70/33.64/46.40 亿元,对应EPS 分别为0.68/0.79/1.09 元/股。结合公司炼焦以及氢能业务的基本面,维持“增持”评级。

风险因素:焦炭价格下跌;飞驰汽车销量不及预期;膜电极订单量不及

责任编辑: 张磊